2024年的白酒生意千万不要碰。因为最悲惨的时候还没到。
再过几天就是中秋节尤其对于白酒行业更是标志性的旺季。
但今年你会发现一个特点。
那就是一个字惨！我们也是消费者，站在消费角度，你也可以理解为无欲。
不光是白酒行业，整个零售市场都呈现一片欣欣不向荣的景象。
原来，在超市看到热火朝天，购买商品的现象没有了。原来在售楼部抢房子的人没有了。原来罚款砸房子都禁止不准生二胎还要生的人没有了。
今年你去各个大城市转悠几圈，倒闭的各种店铺，烟酒店，餐饮店比比皆是。白酒为代表的消费品零售业，可见会多么的悲惨。
白酒行业是整个零售市场中占比比较大的，所以它的兴盛与衰退，对于社会经济分析有很大的作用。现在整个经销商手中，烟酒店终端渠道超市还有各个消费者手中都塞满了库存酒，这就是最大的利空。
白酒行业漫长的低谷期是你不敢想象。白酒营销表现会更加激进。这也意味着，谁能更深刻地洞察市场需求、准备把握白酒消费者趋势变化，谁就能在新周期获得更大赢面。
会有众多的小的酒厂，运营商，烟酒店，经销商在这一轮危机中被淘汰掉。
跨周期的生产与销售，长时间的品牌与渠道积累，决定了白酒是一个特别依赖于产业基础的行业。
这就在无形中淘汰了一大批中小型白酒企业。近几年，白酒市场不断出清，自2017年之后，白酒规模以上企业数量不断下降。
即便是实力雄厚的资本巨鳄，他们进入白酒行业的时机，也算不上理想。2016年-2018年，白酒行业迎来以高端化为主线的行业复苏。白酒板块行情高涨，2020年前后进入巅峰状态。现在大家所看到的这些跨界白酒豪门，大多是在这个时期入局。
青海春天（600381.SH）“极草”业务被叫停，2018年左右跨界白酒，先做凉露，再推听花；2019年之后，昝圣达的综艺集团先后收购贵州醇、枝江酒业、蔺郎酒业、贵州青酒、贵州匀酒等多家中小酒厂，请洋河前高管朱伟掌舵；2020年，郭广昌的复星系先后投资金徽酒（603919.SH）和舍得酒业；2023年，华润啤酒收购金沙酒业，华润系参与金种子酒（600199.SH）混改，姗姗来迟。
谁也没想到，白酒行业的好日子没过几年，缩量时代悄然降临。到2023年，全国规模以上白酒企业产量449.2万千升，同比下降2.8%；营业收入7563亿元，同比增长9.7%，利润总额2328亿元，同比增长7.5%。总量缩减，收入、利润增速均大幅下滑。
行业再调整势不可挡，挤压式增长与结构性繁荣持续深入，让二线以下白酒企业处境艰难，跨界白酒更倍感压力。
数据显示，2016年白酒行业总销售额6125.74 亿元，到2023年达到7563.00 亿元，近7年的年均复合增长率为 3.06%；而2016-2023年，白酒上市公司前10的总收入，由1202.28亿元增长至 3838.68 亿元，对应7年的年均复合增长率达到18.04%，收入市占率由19.63%提升至50.76%。
白酒的市场集中度持续提升，2015年-2023年，行业CR5从15%左右提升至40%左右，CR10从20%左右提升至50%左右。
跨界资本们进入白酒行业的时候，试图通过人事和战略调整来改写白酒行业的运行规则。但是，卖保健品的、搞啤酒的、做投资的，能够搞得好白酒吗？结局已经说明了一切。
2016年之后的白酒行业复苏，点燃了A股白酒板块的热情，众多资本争相进入，其中尤以华润、复星、综艺声势浩大。
这一批跨界白酒巨头中，几乎只有综艺系的昝圣达和朱伟算得上专业运作，整合一批中小酒厂想要复制洋河。可这一过程，并不容易。
没想到，白酒行业很快进入存量时代，持续的挤压式增长与结构性繁荣，直接挤压了跨界白酒们的生存空间。
潮退后，才知道谁在裸泳。多年以后，上海前首富郭广昌，回忆起自己投资生涯的大转身，想起青岛啤酒、舍得酒业（600702.SH）、金徽酒等一连串的投资项目，定会唏嘘不已。2020年的最后一天，复星通过豫园股份，斥资45.3亿元，拿下舍得酒业控股股东舍得集团70%的股份，郭广昌成为这家白酒小巨头的实际控制人，这也是复星系在消费领域最大的投资项目之一。
经过几年运作，舍得酒业业绩掉队。2023年，公司收入同比增长16.93%至70.81亿元，归母净利润17.71亿元，增速仅为5.09%。这主要是因为，舍得高端酒不好卖，靠沱牌中低端就拉动了销量，致盈利能力下降。今年上半年，沱牌也不好使了。公司高端酒、普通酒收入分别下降5.61%和25.18%，导致舍得酒业收入同比下降7.28%至32.71亿元，归母净利润5.91亿元，同比下降35.73%。当然，舍得酒业的争议点，不止有战略和业绩表现。更被投资者介意的是，公司近些年与复星系的关联交易——从天洋到复星，舍得酒业混改后的独立问题，一直没能解决。
岩石股份（600696.SH）业绩预告显示，公司2024年上半年由盈转亏，预计亏损5500万元-8250万元。更关键的是，海银系暴雷的影响，仍未结束，这家白酒上市公司的命运，仍然悬而未决。
2023年，青海春天营业收入2.14亿元，同比增长33.52%，归母净利润-2.68亿元，连续第四年亏损、连续第五年扣非亏损。315被曝光后，听花酒的业绩不必期待，公司上半年继续亏损近6000万元。华润啤酒（00291.HK）参与的两家白酒公司，金沙酒业与金种子酒，虽有实力资本力挽狂澜，但仍未完全走出业务困境。被收购前，金沙酒业2021年和2022年上半年的税后净利润分别为13.15亿元、6.70亿元；被华润啤酒合并后，金沙酒业营业额20.83亿元，未计利息及税项前盈利1.30亿元。2024年上半年，营业额同比增长21.2%至11.84亿元，但未计利息及税项前盈利4800万元，同比下降32.4%。连续亏损多年的金种子酒，终于扭亏为盈，但上半年净利润也只有1000万元-1500万元。
巨头身后，更多的中小跨界玩家，悄无声息消失于白酒市场，甚至连名号都不曾留下。
总之，时代不同了。白酒行业，缺的不是投机者，而是产业长情与耐心资本。
假设一下，10年、20年后，白酒市场的核心香型从浓香转向酱香，市场集中度继续提升，行业CR10提升至90%以上，CR5提升至70%以上，除了贵州茅台（600519.SH），还有哪几位能稳坐钓鱼台？
从今年以来的白酒股表现来看，却与业绩增长没有很大的联系性。五大白酒年内均出现了下跌的走势，跌幅最小的是五粮液，年内跌幅9.06%。跌幅最大的是泸州老窖，跌了30.45%。即使是贵州茅台，今年以来股价也跌了14.65%。除了五大白酒股之外，其他白酒股均有着不同幅度的跌幅。所以说，今年的市场环境对白酒股并不太友好。
在五大白酒股中，除了洋河股份的营收与净利润出现了个位数增长外，其他包括茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等上市白酒，均出现了双位数的增长。虽然五大白酒股的业绩增速符合市场预期，但考虑到业绩增长速度的持续放缓，市场却给出了比较悲观的估值定价。白酒股价格阴跌不止，市场也用保守的估值进行定价。目前，市场对白酒股的估值偏低，反映出市场对未来白酒股企业的业绩表现抱有悲观的态度，扭转这种悲观的看法，还是需要观察一些指标的实质性回暖。
截至上半年，五粮液资产负债表中货币资金为1287.14亿元，长期股权投资20.28亿元，没有有息负债，如果我们从私有化五粮液的角度，如果我有4562亿元，我买下五粮液所有股权，实际上我只花了大概3255亿元，白酒业务五粮液2024大概能获得300亿现金流，也就是大概11倍估值。目前这个估值水平仅比2012到2014那轮白酒危机高一点点，比其他所有时候都要低得多，但是我们所有人都知道2012年到2014年，白酒企业后面发生了什么。
上一轮白酒行业的调整是因为一些规定+塑化剂事件，而这一轮行业的调整，基本上就是消费能力的下降，跟人口的下降并没有问题，年轻人不喝白酒这个问题，其实从古至今年轻人都不喝白酒，出生人口的下降，主要是影响未来二十年甚至于三十年，现在中国老龄化人口的增长，其实白酒消费总人数是在增长的。
截至2023年末，美国人口为3.3亿人，消费总额是20.43万亿美元，占GDP的69%，中国是14亿人，消费总额是6.72万亿美元，占GDP的38%，美国的人口仅有中国人口的23.57%，但是消费总额是中国的304%，人口的多少真的那么重要吗？整个地球60亿人，除去美国，剩下的57亿人，消费能力加在一起都不如3亿人口的美国。
万物皆周期，白酒也离不开周期的影响。前些年白酒股涨得太高，市场给出了太乐观的预期。一旦预期发生变化、业绩增速发生放缓，那么白酒股的估值定价模型也会发生显著变化。预期降低、增速放缓，市场也给出了悲观的估值定价。因此，白酒股什么时候值得投资，关键还是要看预期的变化，一旦预期改善、业绩增速回暖，那么股价也会随之走高。
