欲穷千里目 更上一层楼
揭示数据背后的秘密 ——
财言2024上半年泛家居上市企业H1
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<文章仅供参考 不构成投资建议>
2024 Mid-Year Financial Insights
2024上半年度A股泛家居企业的半年报都已出炉，为此，财言社从「营收、归母净利、ROE、资产周转率、营业成本、销售费用、毛利、应收合计、存货、速动、流动、经营现金净额、资产负债率、负债合计」等几大维度出发，详尽归纳整理了121家（剔除3家非必要）具有代表性的泛家居上市企业，以便在更好了解企业发展近况的同时，提炼出那些隐藏在数据背后的标杆企业。
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一览众山小，财务指标概况
2024上半年度（1-6月累计），在121家(剔除3家非必要）不完全统计的泛家居企业（家电、家具、家装、工装、建材、涂料、照明、家纺等）样本中，包括营收与归母净利在内的各项主要财务指标，除研发费用情况外，均不容乐观：
1. 营收增降情况
55家增长，66家下滑：营收表现出现分化，超过一半的企业营收下滑，表明行业整体增速放缓，需求疲软。
2. 归母净利润增降情况
47家增长，74家下滑：净利润表现更为严峻，大部分企业净利润下降，表明盈利能力面临较大挑战，可能受到成本上升和需求不足的影响。
3. 经营活动现金流量净额
28家增长，93家下滑：经营活动产生的现金流明显恶化，表明企业的现金流管理压力加大，或存在销售回款困难或成本控制不力的问题。
4. 净利润率
42家增长，1家持平，78家下滑：净利润率普遍下滑，盈利空间缩小，可能出于市场竞争加剧、成本上升或销售价格下调等方面的原因。
5. 毛利率
54家增长，67家下滑：毛利率下降的企业占据多数，反映出部分企业在成本控制、产品定价或竞争中遇到困难。
6. 资产负债率
55家增长，66家下滑：资产负债率增降接近平衡，反映出企业在不同程度上调节了财务杠杆，但部分企业的负债压力依然较高。
7. 负债合计
53家增长，68家下滑：负债合计的变化表明部分企业正在增加融资或债务来维持运营，但整体而言，负债水平控制仍面临压力。并且过半企业负债合计下滑，对整体行业发展预期未必是正向回馈，也有可能是出于对未来信心不足而导致的信用萎缩。
8. 存货
54家增长，1家持平，66家下滑：多数企业存货下滑，可能是由于需求疲软导致库存消耗减少，或企业控制了生产和采购节奏。
9. 资产周转率
45家增长，76家下滑：资产周转率下降显示出企业运营效率的下降，可能与市场需求萎缩、库存增加等因素有关。
10. 应收账款
28家增长，93家下滑：应收账款普遍下滑，可能表明客户回款困难，企业的销售状况或流动资金受到影响。
11. 营业成本
54家增长，67家下滑：更多的泛家居企业正在缩减成本，部分企业的成本控制存在问题，成本上升直接挤压了盈利空间。
12. 销售费用
55家增长，66家下滑：企业在市场推广和销售上的投入仍保持一定力度，但可能并未带来相应预期的营收增长。
13. 研发费用
65家增长，1家持平，55家下滑：部分企业在逆境中仍保持对研发的投入，力求通过技术创新提升竞争力。
14. 管理费用
73家增长，48家下滑：管理费用增长的企业居多，可能是企业在结构调整、业务扩展或管理优化上投入了更多资源。但也有可能是由于企业人力结构臃肿，或者高管撤退的信号。
小结：这些数据表明，2024年上半年泛家居行业普遍面临增长乏力、成本压力上升、盈利能力下降等挑战，尤其是现金流和净利润表现不佳。企业需要通过加强内部管理、控制成本、提高运营效率来应对市场环境的变化。
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利润暴涨8515%背后的真相
财务指标Top10
<略4>：由于美的、海尔、格力、海信家电企业历年业绩稳居上市公司前列，虽然统计表仍有体现，但不再计入下述重点统计（Top10）范畴。
1、经营活动产生的现金流量净额Top10：公牛集团、浙江永强、欧派家居、居然之家、石头科技、木林森、万和电气、富森美、恒林股份、顾家家居。
逆风之时，财言社认为眼下对企业而言，手里主营业务换来的现金自然是越多越好，这一方面反映出企业抵御风险的能力与主营业务的好坏。
上述家居企业现金净额从23亿~6亿不等，其中恒林股份作为国内办公椅与健康坐具龙头现金净额同比提升最高为152%。另外富森美同比增长94%，石头科技增长1.15%，而Top10中其余企业均出现不同程度的下滑。
其中，恒林股份经营活动产生的现金流量净额大幅增长主要得益于营业收入和跨境电商的增长、存货减少和应付账款增加、成本控制得当以及投资活动减少；而富森美公司2024年上半年现金流量净额大幅提高的主要原因是公司发放和收回的小额贷款、保理款项以净额列示于经营活动，并且本期净收回的金额大于上期。因此，经营活动产生的现金流量净额相比上年同期大幅增长93.83%
前十之外，中旗新材作为橱柜台面的石英石制造企业，2024上半年经营活动产生的现金流量净额达9323.77万元，同比暴增2758.3%。另外，智能床企麒盛科技与PVC地板企业爱丽家居分别同比增长525%、243%。
2、速动比率Top10：四通股份、趣睡科技、中旗新材、众望布艺、玉马遮阳、匠心家居、亿田智能、浙江美大、北鼎股份、好莱客。
时下退市与破产重整的企业位于历史高点，A股上市公司中亦不在少数，其中不乏一些历史上相当有名的企业。所以，作为短期偿还债务的速动比率，是大家相对比较关心的生存类指标之一。一般来说，指标接近1.5至2之间较为理想。这意味着公司有足够的流动资产来偿还短期债务，具备一定的偿债能力。同时，资金也相对得到了充分的利用，但不同行业的速动比率可能存在差异。
速动比率Top10：四通股份、趣睡科技、中旗新材、众望布艺、玉马遮阳、匠心家居、亿田智能、浙江美大、北鼎股份、好莱客。
四通股份2024年上半年速动比率较高的原因主要是由于公司在报告期内收回了理财产品，使得货币资金大幅增长。根据财报数据，货币资金增加了305.45%，这直接影响了速动资产的增加。
而中源家居、梦洁股份、亚振家居、爱仕达、瑞和股份、箭牌家居、宝鹰股份、美凯龙、东易日盛、美克家居、康欣新材、*ST嘉寓速动比率已跌破0.5，正面临一定的短期债务压力。
3、毛利率Top10：:富森美、美凯龙、富安娜、好太太、石头科技、慕思股份、科沃斯、北鼎股份、老板电器、火星人
2024上半年度，富森美、美凯龙两大国内家居卖场头部企业毛利率拔得头筹，另外以家电、集成灶、晾衣杆和床垫为代表的上述泛家居企业毛利率位列头部，毛利率从69%到46%分布不等。其中，慕思通过持续优化生产流程和管理体系，降低了生产成本，从而提高了整体毛利率。这种内部效率的提升在行业中表现较为突出；老板电器则持续推动全方位数字化升级，包括供应链、制造和用户运营等环节的优化。智能化工厂管理让产品质量提高至99%，生产效率提升45%，成本下降21%，这显著改善了老板电器的毛利率表现。
此外，四通股份、爱丽家居、菲林格尔2024上半年毛利率同比增长相对较高，分别为119.43%、95.67%、34.11%。
4、总资产周转率（次）TOP10：苏泊尔、兔宝宝、海信视像、九阳股份、永艺股份、顾家家居、新宝股份、海尔智家、建霖家居、科沃斯
2024上半年泛家居企业总资产周转率普遍不高，这与行业、市场环境有直接关系。其中苏泊尔总资产周转率（次），得益于产品的多样性、高效的供应链管理以及较高的市场份额，上半年总资产周转率相对最高。
5、营收TOP10：东方雨虹、苏泊尔、金螳螂、顾家家居、欧派家居、公牛集团、木林森、新宝股份、科沃斯、居然之家。
其中，康欣新材营收同比增长超过500%，中源家居、乐歌股份、爱丽家居营收增长也相对突出。
6、归母净利TOP10：公牛集团、石头科技、欧派家居、东方雨虹、苏泊尔、顾家家居、老板电器、科沃斯、居然之家、索菲亚。
其中，爱丽家居2024上半年归母净利同比暴增8515.84%（活久见），其主要原因在于其销售市场的显著复苏，特别是北美市场的布局有所加速。同时，原材料和海运成本下降，以及人民币兑美元汇率走低，也促进了公司盈利能力的恢复。此外，公司在内部成本控制和效率提升方面做出了努力，这也助推了利润的飙升。
爱丽家居作为PVC地板制造商，凭借其WPC与SPC地板的产品创新属性，在海外持续深耕，与北美大客户之间建立了稳定的商贸关系。这与森泰股份的经营逻辑如出一辙，不过上述两家公司都非常容易受到来自国际外交局势的影响，虽然美国对华PVC地板反倾销政策出台的预期概率并不高，但单一押注海外大客户，风险还是偏高，所以在稳步推进出海策略的同时，两家公司也在布局国内市场。
另外，郑中设计，扬子新材，豪美新材（贝克洛门窗），松霖科技，浙江永强，建霖家居归母净利上半年增长相对突出；匠心家居、亚振家居、梦天家居、四通股份、曲美家居归母增长也相对较高。
但2024上半年，在121家泛家居上市企业样本中，只有38.84%的家居企业实现归母净利的增长，其中再剔除部分亏损的企业，可能总数也就在1/3左右。
并且，前几年我们一些耳熟能详的知名家居企业，2024上半年归母净利的同比下跌幅度甚至超过了百分比三位数，其中涉及卖场、家装、软装、辅材涂料等知名企业。
7、资产负债率TOP10：*ST嘉寓、东易日盛、宝鹰股份、瑞和股份、三棵树、亚士创能、广田集团、格力电器、ST中装、帝欧家居
上述企业2024上半年资产负债率整体相对偏高，并且绝大部分企业都深受恒大暴雷事件的拖累。
其中，作为侧重工程渠道的*ST嘉寓，作为光伏、幕墙与节能门窗老牌企业已于近日宣告破产，公司重整事宜尚不确定。
四通股份、玉马遮阳、众望布艺、趣睡科技、浙江美大、联翔股份、富森美、帅丰电器、匠心家居、浙江自然等企业资产负债率相对偏低，在5%~15%之间。
8、存货TOP10：康欣新材、木林森、科沃斯、亚厦股份、恒林股份、美克家居、大亚圣象、新宝股份、苏泊尔、东方雨虹
9、营业成本TOP10：东方雨虹、苏泊尔、金螳螂、新宝股份、顾家家居、木林森、欧派家居、亚厦股份、公牛集团、居然之家
10、销售费用TOP10：科沃斯、顾家家居、东方雨虹、木林森、老板电器、苏泊尔、欧派家居、梦百合、三棵树、石头科技
11、研发费用TOP10：科沃斯、欧派家居、石头科技、公牛集团、新宝股份、东方雨虹、金螳螂、佛山照明、苏泊尔、木林森
12、管理费用TOP10：东方雨虹、欧派家居、美凯龙、新宝股份、木林森、箭牌家居、索菲亚、三棵树、公牛集团、金螳螂
13、应收账款&票据TOP10：金螳螂、东方雨虹、科顺股份、木林森、亚厦股份、三棵树、坚朗五金、佛山照明、苏泊尔、豪美新材
14：利润率TOP10：富森美、公牛集团、石头科技、玉马遮阳、匠心家居、浙江美大、好太太、众望布艺、浙江自然、帅丰电器
以上就是2024上半年泛家居A股上市企业的一些相对排名情况，如果有想进一步探讨或关心的指标或投资问题，可以随时留言或私信讨论。相关资料表格，我们将下附阅读原文处分享。
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2024下半年家居行业展望 OUTLOOK
全球市场波动的应对与调整
进入2024下半年，全球经济环境仍面临一定不确定性，尤其是欧美市场需求的波动将继续影响中国家居行业的出口表现。尽管2024上半年，爱丽家居等企业凭借对北美市场的成功布局，实现了利润的显著增长，但下半年外部环境可能更加复杂。地缘政治、经济衰退的风险、以及汇率波动等都将继续对家居企业的出口业务带来挑战。
预计出口型家居企业将继续深耕海外市场，但同时加大对国内市场的开拓力度，以分散国际市场的风险。出口企业同时可能需要灵活调整生产和销售策略，确保海外和国内市场的双轮驱动发展。
宏观环境：国内市场需求的分化与政策推动
2024下半年，中国家居行业将处于市场变革的关键节点。国内房地产市场持续低迷，特别是在一线和二线城市，新房销售增长缓慢，直接影响了新房相关家居产品的需求。然而，国家在以旧换新、旧房改造、城市更新以及装配式建筑等领域的政策支持，为家居行业提供了新的增长动力。下半年，家居企业将需要更加灵活地响应市场的需求转向，从依赖新房市场逐步转型为更关注存量房市场的升级改造机会。
尤其是家装以旧换新政策的推进，预计将带来广泛的家居产品需求增长。老旧小区改造、全屋定制化需求增加，将成为许多家居企业新的利润增长点。未来，企业可以通过加强与房地产开发商、装饰公司以及政府项目的合作，提升市场份额。
消费适应：智能化与环保产品需求上升
随着消费者需求的多样化，智能家居和绿色环保产品将继续成为市场增长的主要驱动力。2024下半年，家居企业在产品研发和创新上，需要紧跟消费者对高品质、个性化以及环保节能的需求。例如，智能家电、智能照明和智能安防等产品的市场渗透率正在逐年增加，推动企业加速智能化转型。与此同时，产品力与产品结构应跟随消费适应能力逐步调整，以适应市场环境变化，例如轻高定。
数字化与供应链优化：运营效率提升的核心
2024下半年，数字化转型将继续成为家居行业提升运营效率、降低成本的重要途径。越来越多的企业开始利用大数据、人工智能和云计算等技术，优化供应链管理和生产流程，以应对日益复杂的市场需求。尤其是在面对原材料价格波动和物流成本上升的挑战时，数字化供应链的精细化管理能帮助企业实现更快的响应速度和更低的库存水平。
此外，线上与线下渠道的融合也将在下半年加速。全渠道营销成为常态，家居企业需要提升线上购物体验，同时在门店体验方面增加个性化服务和智能化互动，形成“线上引流，线下体验”的高效模式。
品牌与渠道多元化：市场竞争加剧中的突围之道
随着家居市场需求的分化和竞争的加剧，品牌和渠道多元化将成为2024下半年企业竞争的关键。龙头企业通过加大品牌建设，提升品牌溢价能力，从价格竞争转向价值竞争。在渠道布局上，企业需进一步扩展覆盖面，从传统的零售渠道拓展至线上平台、社交电商和社区团购等新兴渠道。
此外，企业还需积极开拓下沉市场。随着三四线城市及农村地区消费者购买力的提升，下沉市场为家居企业提供了重要的增量空间。通过推出符合当地消费习惯和需求的产品，并提升渠道渗透率，企业有望在下半年抓住这一机遇。
风险与机遇并存：财务与战略规划至关重要
2024下半年，家居行业虽面临机遇，但也将承受较大的风险压力。首先，资金链管理成为企业稳定发展的核心任务。房地产行业的低迷使得部分家居企业应收账款压力增大，资金回笼不畅。企业需加强内部财务管理，优化资金流动性，以应对市场波动。
其次，随着市场竞争加剧，行业将迎来新一轮的整合与并购潮。大企业通过并购小型企业或行业内的创新企业，进一步强化产业链垂直整合，提升抗风险能力。这也意味着中小企业需要更加注重细分市场的精耕细作，通过专注于某一领域的技术创新与市场开发，才能在激烈的竞争中站稳脚跟。
另一方面，恒大受累相关企业的生存情况需要格外引起注意，这波涟漪有可能继续传导给产业链上下游。
2024年下半年，家居企业需在应对外部市场不确定性的同时，抓住内需市场诸如“金九银十”等机会，尽量通过多元化渠道消化库存，提升资产周转。同时通过优化产品结构、加强成本控制、提升运营效率、加大研发创新和推动数字化升级，企业将有机会在竞争激烈的环境中保持增长。
对于行业内的龙头企业而言，多元化发展、国际市场拓展以及与上下游的合作，仍是实现可持续发展的关键。
展望·Outlook：生存、高效与适应
面对2024下半年的多重挑战与机遇，家居企业需在政策红利、消费降级和市场竞争的背景下，制定精准的战略规划，调整相适宜的产品结构，并通过强化数字化转型、提升产品创新力、优化供应链和渠道布局，同时，灵活把握外部市场机遇，提升内部管理效率，严格管控成本，将成为企业持续增长的关键因素。
在未来的家居市场，只有那些能够抓住消费趋势、不断创新并优化运营模式、与时俱进的企业，方能穿越周期并得以脱颖而出，真正实现可持续发展。
