本周中证白酒指数大涨28.59%，如果有人在上周告诉你本周能涨这么多，那么你一定会觉得他疯掉了，我认为上周股市的上涨，主要是大家对未来的预期发生了变化，比如说当下的白酒股，静态估值明显非常低，但是无人敢买，因为大家预期未来会发生衰退，不过一旦实施激励的货币政策，人为刺激物价上涨，作为商品的提供方，白酒企业的业绩就会呈现增长的状态，整个预期将完全的反转，比如说土耳其，阿根廷资本市场的牛市，基本上也都是由此而来。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
茅台市场价格下降不一定是坏事
前苏联解体后，卢布崩溃，代替卢布充当交换媒介的是什么？是伏特加，是酒！酒成了硬通货，当时雇个油漆工，给卢布他会拒绝，送上两瓶劣质伏特加，他会高兴的给你刷一面墙，然后，油漆工拎着两瓶伏特加去换面包，面包师再用伏特加去换面粉，如此往复，在货币崩溃，大幅贬值的现实下，白酒这种不会过期，流通性非常强的日常消费品会更受市场欢迎。
现在黄金的价格基本上每天都是历史新高，但是市场上真正消费黄金，购买黄金的人数在变少，一些黄金的品牌店失去了大量的客户，这让我有了一番思考，今年以来茅台市场价格不断下降，截至今日，飞天茅台散瓶市场价格为2260元，距高点3000元每瓶要下降不少，但是对于上市公司而言，无论市场价格是3000还是2260，利润收入是没有任何影响的，反而市场价格降低至2260，有利于茅台的动消，降低社会库存，对于长期而言是好事。
茅台市场价格的下降，无非大家担心两个点，影响未来的提价以及直销平台的销售，首先，茅台当下的市场价格也差不多是出厂价的两倍，按照茅台5年提一次价格的规律，这两倍的差价足够茅台提20年了，在未来通胀的大背景下，茅台提价这件事应该不用担忧。
大家还担忧直销平台的供需矛盾，这也被证伪了，中签率不会说谎，前两日的数据，单瓶龙茅的总名额是13966瓶，申购人数260万人，中签率0.053，双瓶龙茅总名额0.17万，申购人数189.41万，中签率0.0009。早已倒挂的茅台1935，申购人数8.2万人，总名额3194，中签率0.0386，珍品茅台，申购人数16.7万人，总名额1182，中签率0.007。
为什么现在i茅台平台上所有产品没有溢价，甚至是明显倒挂，大家还是愿意在i茅台平台申购，因为你可以确定你买的是真酒，在其他的任何渠道，你敢相信你买的就一定是真酒吗？为什么大型商超，比如山姆超市的白酒都卖的那么贵，本质上就是“保真”的溢价。
过去很多人说i茅台申购人数多，是因为大家都是当“黄牛”的，现在潮水退去，黄牛基本无利可图，但是i茅台申购中签率依然非常低，是不是也可以很好的说明，大部分申购者并不是“黄牛”，而是真实消费者呢？i茅台真正的核心竞争力是“保正品”性。
茅台市场价格一定程度降低，其实是好事，价格降下来，一定会促进开瓶率增长，有利于社会库存的降低，而市场价格无论是2000还是4000，对于茅台公司而言，现金流的获取上，是没有区别的。
洋河，依然明显低估
洋河上周股价上涨23.58%，周五收盘价91.13，这个价格2020年参与股权激励的洋河员工甚至都没有回本，所以减不减仓洋河是一个不值得思考的问题，今日洋河1372亿市值，我认为依然是一个明显低估的状态。
截至半年报，洋河资产负债表中有210.12亿货币资金，有12.36亿长期股权投资，有51.54亿交易性金融资产，51.24亿其他非流动金融资产，净现金总额为210.12亿+12.36亿+51.54亿+51.24亿=325.26亿元，也就是说洋河目前市值中，白酒业务市场的估值是1050亿左右。
如果我们从私有化的角度思考，排除洋河的现金类资产，洋河白酒业务对应的价值大概是800亿元，从巴菲特的自由现金流折现角度来看，当下洋河白酒业务每年还能产生95-100亿左右的现金流，大概就是8到9年回本，就算未来白酒业务创造现金流的能力下降，白酒这种净利润几乎全是现金流的资产，它的合理估值应该是远高于当下的。
另外截至2024年半年报，洋河持有7.13亿元中银证券股权，本季度中银证券上涨26.58%，那么本季度洋河工作价值变动就会正向带动1.89亿净利润，要知道去年下半年洋河净利润才21亿，这就差不多达到去年的10%了。
债牛股熊
过去的资本市场，明显的债券牛市，资本市场熊市，无论是十年期还是三十年期的国债收益率都涨到了历史新高，中国10年期国债收益率降至2.0760%的创纪录低点，为什么这种情况下，资金还是愿意疯狂的买入国债，很明显，这个市场厌恶一切不确定性，因为对未来的投资预期回报收益率低于2%，那不买国债买什么呢？资产，无论是股票还是房产，买入就是下跌，持有现金肯定是当下最好的选择，国债这种确定性强的固收产品当然会火爆。
再一个国债的真实收益率并不是实际购买利率，而是无风险利率减掉现金购买力下降或者增长幅度，很简单，如果国债的收益率是2%，通胀幅度是2%，那么真实回报率则为0，如果通胀幅度是3%，那么国债真实收益率是负数，万一是通缩状态，那么国债真实收益率等于无风险收益率+通缩幅度。
为什么国债牛？因为当下所有的投资预期回报率都低于国债收益率，另外一个主因就是大家对未来的预期是通缩，而不是通胀。
假设通胀幅度上升，你看还有人会买2%收益率的国债吗？就跟股市去选择吃股息的企业一样，股息率在通缩状态下显然是最佳选择，但是通胀幅度上升，企业有成长性了，还有人如此选择吗？无论是股市投资者选择红利，股息率高的企业，还是市场大资金选择国债，甚至是参与市场竞争的企业股价下跌，本质上都是一个预期而造成的。
