今日中证白酒指数涨1.62%（沪深300指数涨0.57%），洋河股份市值回升至1300亿以上，今日中金公司在“证券、基金、保险公司互换便利”项下首次买入股票，从这种“套利”资金的角度来看，像茅台这种业绩确定性比较高的，股息率高于国债收益率，洋河这种锁定未来三年高股息率的，套利空间比较大，估值也比较低，应该是首选。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
实地调研的数据
昨天我到武汉本地大型连锁商超精品酒专门店（正对结账出口）转了一圈，主要看酒的生产日期，当然了，最终的结果还是需要说明一下，个体并不能代表整个市场，但是这种本地大型连锁商超，体制内过年过节发的购买卡对应的超市，实际数据可能还是有一定代表性。
首先说明的是，武汉本地最畅销的地产酒，白云边产品生产日期基本是2024年8月，从销售的角度来看，在这个超市，生产日期越新的产品，销售越好，另外在湖北地区，洋河本身品牌力就相对较强，特别是今年洋河用演唱会营销这个策略，可能有些人不太了解这个模式，基本就是请一个到两个稍微有点知名度的歌星（张韶涵、王心凌、张信哲）再加上几个不那么知名的歌星组合成一场演唱会，大概每个人唱三、四首歌，这个演唱会不直接卖票，只接受买酒赠票，帮助经销商提升销售量，具体方案大概是下面这样：
下面是调研结果：
1）海之蓝，生产日期为2023年12月
2）天之蓝，生产日期2023年12月
3）梦之蓝水晶版，促销的十几箱生产日期都是2022年8月，M6+没有整箱促销，摆柜上有。
4）八代五粮液（普五），生产日期2021年6月，价格是6000元整箱，1000元/瓶，这个价格是消费者普遍在市场上接触到的卖价。
5）青花汾酒20，生产日期2022年5月
6）国窖1573，生产日期2021年9月
商业模式决定了企业未来
很多投资者天天听到我们说商业模式，那到底什么是商业模式呢？
比如说那些用自己车跑滴滴的，每天获得现金流收入为500元，但是车辆是有使用年限的，你未来就要从当下累计获得的现金流收入减掉部分去买入下一辆车（这才维持性资本支出），这个商业模式才可以继续维持，而类似于快递员这种工作，如果每天获得的现金流收入为500元，这就是真正的自由现金流，不需要维持性资本支出。
对比白酒、互联网行业跟重资产制造业、房地产行业，那么这个问题就一目了然了。
比如说白酒行业，在地上挖个坑，永远不需要在未来继续为这个坑付出现金流，反而随着时间的进化，这个坑会产出质量更高的酒，价值还会上升，互联网行业也是一样的，建立了框架，自然而然形成了垄断，本身就是轻资产运营，基本不需要为以后支付维持性资本支出。
重资产制造业，其实这种企业你看它的净利润是没有意义的，因为大量的折旧直接影响了净利润，实际现金流肯定要比财务报表上的净利润多一些，但随着时间的进化，工厂设备在老化，科技在创新，过去这一批设备随着时间的变化价值会趋近于零，制造业企业过去获取的现金流就一定要去支付购买新设备而导致现金流减少，那么就陷入了一个循环，买设备、生产产品、获得现金流，旧设备报废、买新设备，一旦产品销售不畅，就陷入了恶性循环。
房地产企业也是这个道理，借钱买地、借钱建房子、卖房子获得净现金流流入、继续借钱买地、借钱建房子，卖房子获得净现金流流入（覆盖债务），如果出售房子获得的现金流能覆盖债务，那么这个游戏还可以继续，只要现金流不能覆盖债务，就出现了流动性风险，企业就要面临危机。
商业模式真的很好理解，重资产制造业或者房地产企业就是需要定期换车的网约车司机，过去积累的现金流能支撑下一辆车，那么这个游戏还能继续，一旦过去积累的现金流无法支撑买入下一辆车，那这个游戏就结束了，相对于白酒、互联网这种轻资产、不需要维持性资本支出的商业模式，后者真的是要好得多。
我不会投入重资产制造业，我喜欢轻资产行业，喜欢纯粹的现金流流入，这种企业估值其他也比较简单，所以有些傻子在不同行业之间对比估值的高低，确实是愚蠢的行为。
真正决定企业长期价值的，是大家最不关注的商业模式。
不懂就不要投
格雷厄姆有句名言：“市场短期是投票器，长期是称重器。”意思是股价短期内会根据投票者情绪波动，股价每秒钟的变化都是股民以持有市值作为权重进行投票的结果，但股权价值长期会被称出来，该多少就是多少，不依赖于投票者的情绪。
今天有人在雪球问段永平：最近也在关注茅台股票，但我从来没买过股票，想问下买股票是不是在低点时买入高点时卖出，然后一直这样来操作，还是说一直拿在手上比如说5年，10年这样子呢。
段永平回答：你要想不通过10年后是怎么回事，最好还是把钱存在银行里比较安全。如果能想通的话，茅台其实还是那个茅台！这不够吗？只要你把这茅台的投资当成存了银行了，10年20年后你会觉得你做了一个正确的决定的，拿着好公司比爬山要容易得多。
2013年段永平开始建仓茅台，至今也有11年，他认为茅台拥有独特的酒文化，可以做出最好的白酒。
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