今日上证指数涨0.51%，沪深300指数涨0.62%，创业板涨1.11%，目前市场成交额依然保持在两万左右，但现在白酒板块的走势跟这个市场已经没有多大的关系了，今天白酒指数跌0.03%，成交额也跌至200亿以下，外面全是大牛股，但是跟我们没有关系。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
投资需要接受长期考验
现在市场盈利效应非常强，到处都是翻倍的企业，相对而言，白酒就显得比较无聊了，也不仅仅是白酒行业吧，比如说过去表现好的红利型企业、大型银行，包括头部互联网企业，近期基本都是逆市场的，很多人说我天天说白酒，那我问你，整个市场，除了头部白酒/头部互联网，还有什么行业可以去长期投资，对于那种短期博弈，互相掏口袋的投资行为，我是没有兴趣的，我宁愿离开这个市场去买国债，也不会去参与短期博弈。
当下80倍估值的中证2000指数、215倍的科创100，30倍的券商，宁德时代、比亚迪这种重资产制造业估值也在30倍左右，请问如何下手投资？还是去投资前三季度营收只有1.85亿，市值1978亿的寒武纪。
如果你看好未来经济恢复的话，或者说看好未来物价上涨的话（积极的货币政策），那么当下头部白酒/头部互联网的依然是非常好的机会，未来会收获估值/利润的戴维斯双击，投资还是要接受长期的考验，这是一个不怕你赚，就怕你不玩的市场，靠运气带来的盈利，最终也会因为运气葬送，除非你赚了就不玩了。
段永平关于茅台的一些发言
新闻：网传茅台在全国各省设立直营店和直营公司，目的是拜访当地民企100强和上市公司
段永平：茅台全部自营都是没有问题的，关键是如何让以前的销售体系平稳过渡过去，好多人一直在担心茅台的销量和销价的问题，但另一帮人则一直在努力申请直购茅台的资格，对于喜欢茅台的人们来说，如果消费能力不是问题的话，需求侧会是一个非常夸张的数据，目前中国30年国债收益率2%左右，电器利率1%多一点，相比之下，资金放在茅台上就没啥纠结的，茅台的分红已经是这个利率差不多两倍了。
你把茅台想象成一个债券，2025年茅台产生的自由现金流大概是1000亿左右，对应当前的市值，大概是5%回报率的债券，而且这种债券是具有可观成长性的，另外这种成长性显然可以对冲掉长期不确定性，茅台也不缺不确定性，那么茅台作为债券，当下回报率是债券的两倍，还具有年化8%-10%左右的长期成长性，所以这绝对是好的投资。
只要宏观经济层面不产生风险，单就茅台这家公司，肯定是是机会大于风险。这是底层逻辑的推断，只要你是闲置资金在投资，不加杠杆，持有5年、10年，无惧短期波动，请问你害怕什么呢？
只要企业获得的是真实的自由现金流，折现率还是无风险债券的两倍，未来还有乐观的成长性，现在茅台年底分红+特别分红，分红率就已经在90%左右了，我认为投资茅台是一件不需要思考的事情，很多人都在找寻下一个茅台，但下一个茅台，我觉得还是茅台本身。
茅台是当下的首选
茅台依然是当下最好的投资选择，茅台不在乎未来宏观环境是通缩还是通胀，也不在乎有没有政策的刺激，茅台就是茅台，供不应求的硬通货，至于很多人说什么年轻人不喝了，有几个年轻人买得起茅台？从白酒行业的销售总量与茅台销售总量的关系，我们都可以看出这都跟茅台没关系，白酒是白酒，茅台是茅台。
股价=EPS（每股收益）*PE（估值），股价的波动，只需业绩与估值有关。
首先我们看估值，贵州茅台历史平均估值为31.61倍，近10年历史平均估值为32.73倍，当下贵州茅台市值2万亿，2024年贵州茅台净利润865亿元左右，估值为23倍，比历史平均估值低50%左右。
对付估值，我们只需要用时间就可以了，如果你投资的闲钱可以持有五年、十年，乃至很久，从过去茅台估值变动历史来看，除了上市初期以及2012-2014那轮白酒行业的黑天鹅事件，茅台的估值基本上都在30倍以上，那么我们只需要回答一个问题——未来的三年、五年、十年、二十年，茅台的估值还会不会上升至30倍之上，（过去的五年，除了现在，茅台的估值都在30倍之上，2020年曾达到50倍），只要未来茅台估值还能回到30倍之上，那么当下买入就是划算的，一定可以赚估值提升的钱，只要是超长期投资，就不在乎他的短期估值波动，无论是向下还是向上，都不重要，只要投资的时间足够久，就一定能看到茅台的估值重新回归到正常水平，甚至是高估水平，只需要相信茅台的估值迟早有一天会回升至30倍以上，这就够了。
再看创造现金流能力的变化，贵州茅台2001年上市，上市初期扣非净利润为3.349亿元，2023年，贵州茅台扣非净利润达到747.5亿元，上市以来的每一年扣非净利润都是增长的，特别是在2016年后，茅台开启了一轮疯狂的高速增长，从2016年169.5亿的扣非净利润增长到2023年的747.5亿元，是的，每一年都有人说茅台不行了，说年轻人不喝白酒了，说茅台是金融产品，各式各样的看衰，但业绩不会撒谎，市场不会撒谎。
你们总觉得茅台不行了，但是茅台现在的市场价依然是批发价的2倍，其实过去茅台市场价与批发价之间的差额基本上都在50%左右，现在的差额依然是历史高位，茅台的发展前景比过去80%的时间都要好，在茅台供不应求的背景下，茅台未来的量价依然会保持快速增长的姿态，茅台的投资者要有信心。
所以此时此刻的茅台，只要你长期投资，一定是只输时间不输钱。
