一、当下对比
茅台再跌一点到1250元，19.7倍市盈率，股息率3.95%。
对比五粮液129.5元，13倍，股息率4.34%
当下资金是买入茅台，还是五粮液？
二、投资就是比较未来预期收益。
茅台估值更高，可能下跌最多到15倍，下跌23.8%，极端情况也不是不可能跌到10倍，下跌49.8%。五粮液最低跌到10倍，下跌23%！
一是看未来10年，估值保持不变，茅台10%业绩增长+4%股息率=14%年化。
0.862*1.14*1.14*1.14*1.14*1.14*1.14*1.14*1.14*1.14*1.14=3.2（暂时不考虑下跌后股息率的进一步提升）
二是五粮液6%+4.4%股息=10.4%年化。
五粮液下跌后预期10年收益率
0.87*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104=2.34（暂时不考虑下跌后，股息率的进一步提升）
五粮液不下跌，1*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104*1.104=2.69
当前价格买入茅台，持有10年，无论五粮液是否还会下跌，最终明显还是茅台胜出！
三、确定性茅台更高。
茅台巨大差价2500-1149=1351的安全空间，即使跌到1500元，茅台利润不受大幅打击，但是却已经抢完千元带所有份额！销量翻倍增长。这时候五粮液、泸州老窖的业绩遭受巨大压力。
再考虑未来10年茅台产能增长45%，结构持续提升及未来的提价共同推动单价翻倍（2900），1.45*2=2.9倍，再考虑直销和费用下降及系列酒增长贡献10%增长=2.9*1.1=3.2。相当于年化14%了。
所以预估茅台业绩能够年化10%增长不困难，7.2年翻倍一次，年化14%的增长也有可能。茅台有很多牌可以打：更多非标、更多直销、再次提价、放量依然能够确保增长。
相反，一旦茅台价格下滑，五粮液最受打击。未来的增长，还是要依靠茅台超高端稳住，才能给五粮液挪出千元带生存空间。
综上，考虑到确定性，未来消费进一步衰退的风险，预期收益率等因素，短期看五粮液更便宜，股息率更高，长期看茅台收益更好，持有更安心。
