汇顶科技收购云英谷，是对坚定投资者“念念不忘”的“必有回响”
停牌两周后，汇顶科技终于要在12月9日，也就是明天正式复牌了。
网络之上、论坛之中已经沸腾起一片欢乐的气氛，不乏有大神开始预测能有多少个涨停板了！罗莲虽不屑于加入大神的队伍，但毕竟俗人一个，禁不住也有些心向往之。
淡定！淡定！还是来看看12月6日晚间，汇顶科技发布的一大堆公告都说了些啥吧！
浏览了一遍，发现其实一大堆公告中最重要的只有一个，那就是《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》。该《预案》共168页，其中第三节用了95页来介绍交易对方的基本情况，没办法，云英谷的股东实在是有点多，足足56个，这部分内容大概扫一眼即可。去掉这部分内容，《预案》的核心内容也并不多，下面罗莲就择其要点和朋友们聊一聊：
交易标的：云英谷100%股份。罗莲在《汇顶科技拟购买云英谷控制权，是利好还是利空？》一文中已详细介绍过云英谷是一家什么公司，本文不再赘述。
支付方式：发行股份及支付现金
锁定期限：本次发行股份的锁定期限有三个：
一、56个云英谷股东中持有云英谷股权不足12 个月的，锁定期限为36个月。《预案》中已明确锁定期限为36个月的有：云英谷第1大股东深圳翼势，持股9.66%；云英谷第2大股东翼升一号，持股6.36%；云英谷第7大股东深圳翼臻，持股4.24%；云英谷第12大股东翼升二号，持股3.37%。
二、56个云英谷股东中持有云英谷股权超过12 个月的，锁定期限为12个月。
三、以相同价格认购本次募集配套资金所发行股份的不超过35名特定投资者，锁定期限为6个月。
交易价格：由于云英谷的资产审计、评估工作尚未完成，所以其100%股份的交易价格尚未最终确定。目前仅以“不低于定价基准日前120 个交易日汇顶科技股票交易均价的80%”确定了发行股份的价格为62.30 元/股，并明确发行股份数量不超过本次交易前汇顶科技总股本的30%。
假如最终是顶格发行，那么这个价格贵不贵呢？罗莲可以帮朋友们计算一下。
目前汇顶科技的总股本为4.58亿股，30%就是1.37亿股，乘以62.3元/股的发行价格就等于85.65亿元，这与2024年4月云英谷入选《2024胡润全球独角兽榜》时，市场给予的85亿元估值正好相当。
另外，根据《预案》中披露的云英谷财务情况，由于持续的高额研发投入，及股权激励费用摊销较大等原因，云英谷目前尚未实现盈利，所以无法计算85.65亿元对应的市盈率。但是可以用云英谷目前的净资产11亿元计算出85.65亿元对应的市净率约为7.79倍。
目前A股市场半导体行业的平均市净率为4.74倍，相比之下，如果顶格发行的话，7.79倍市净率对应的价格并不便宜。但是，对于市场一致看好、发展空间较大的独角兽公司给予一定的收购溢价也在情理之中，只不过罗莲作为汇顶科技的迷你小股东，当然是希望收购价格越便宜越好。
交易目的：在《预案》中，汇顶科技明确此次并购的目的有三：一是拓宽上市公司的技术与产品布局，提升上市公司竞争力。二是提升上市公司业务规模，实现公司股东价值最大化。三是助力我国面板产业链安全发展。
罗莲将《预案》中上述交易目的认真读了一遍，发现和罗莲在《汇顶科技拟购买云英谷控制权，是利好还是利空？》一文中分析的公司并购意图居然大同小异，不禁小小地得意了一下。
协同效应：之所以市场一致看好此次并购，就在于汇顶科技与云英谷的协同效应存在巨大的想象空间。
汇顶科技与云英谷同为芯片设计领域的优质企业，特别是在显示屏芯片相关领域双方互补性较强，在客户资源、供应链、技术积累等多方面存在显著协同效应。
在《预案》中，汇顶科技从以下三个方面指出了本次并购在补链强链、提升关键技术、实现高质量发展等方面的意义所在：
一、共享客户资源，加速市场开拓
汇顶科技现有客户对AMOLED显示驱动芯片的需求是云英谷目前销售规模的数倍，双方可以充分利用各自客户资源优势，将云英谷的产品导入至尚未覆盖或达成合作的潜在客户，从而提升销售规模。
二、整合优化供应链，降低采购成本
汇顶科技与云英谷在晶圆制造及封装测试等供应链环节既有重合又有互补。本次并购整合完成后，双方将扩大采购规模，共享工艺平台、优化供应链管理能力，在采购端获得更高的议价能力及资源支持。云英谷可借助汇顶科技的供应链资源导入更具有竞争力的晶圆制造及封装测试供应商，大幅降低产品成本，显著提升毛利率水平。
三、融合研发资源，提升关键技术水平
双方在触控显示驱动一体化技术等领域的研发合作具有巨大的协同空间，强强联手有望引领现有触控芯片和显示驱动芯片技术发展方向，重塑全球竞争格局。
此外，上述协同效应带来的影响不仅体现在能够为客户带来更优质的产品和服务、提升财务表现以及为中小股东创造价值，也将大幅提升国产显示技术的国际地位，使其成为具有全球竞争力的产业。
总而言之，罗莲也非常看好此次汇顶科技对云英谷的并购，并且认为这是一件看似偶然、实则必然的事。汇顶科技雄厚的资金实力，多年来深耕芯片设计领域所积累的技术实力和市场敏锐度，都为此次并购埋下了伏笔，也是对坚定持有汇顶科技的投资者们“念念不忘”的“必有回响”。
