明天是九月最后一个交易日，也是国庆节前最后一个交易日，希望能有一个好的收官，让大家痛快过个节，不过有一说一，股市上涨对于消费增长有明显贡献，就我个人来说，本周末也是报复性消费了一下，反过来想，过去房产、股票这种资产价格的下跌也是消费市场不景气的原因之一，最近这几天茅台市场价格也开始反弹上涨了，资本市场与消费市场、就业市场都是息息相关的。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
无论发生什么都不要加杠杆
上周股市大幅反弹，目前市场争议还是比较大，很多人都认为这只是政策底，而不是市场底，没有长期的可持续性，这种说法肯定是有一定道理，因为政策一定不是万能的，否则这个世界上最强大的国家会是北韩，但是这次政策并不是直接面对资本市场的，而是实施积极的货币政策，人为刺激物价上涨，通胀化债，通过政策去发展科技，是有难度的，但是通过政策去刺激通胀，是一件简单的事。
过去大家对未来的预期是人口减少、老龄化+产能过剩+通缩，上市公司创造现金流的能力会无限下降，现在的预期是在积极的货币政策下，物价上涨，通胀大幅提升，上市公司业绩会保持增长，今日最新的新闻，超长债收益率大幅上行，20年期国债活跃券“24特别国债02”收益率上行6.25bp报2.41%，30年期国开活跃券“23附息国债23”收益率上行5.5bp报2.3850%，国债利率继续上涨，还是我过去那个意思，一旦市场预期未来出现通胀，那么市场偏好就会出现变化，追求稳定的红利就会转变为追求受益于通胀的成长，长期股市的走势取决于通缩还是通胀，通缩会毁掉价值，而通胀会给股票带来价值。
这一轮股市绝对不是简单的行情，可能是货币传导的媒介，如果真的有一波浩浩荡荡的上涨，那么我的忠告就是，无论未来股市发生什么，都不要加杠杆。
2010年写给股东的信中，巴菲特专门谈论了关于金融杠杆的话题，他认为，无论个人投资，还是企业经营，甚至是每个人的生活，金融杠杆都有可能让自己的资产乘以零，都面临“从头再来”的风险，杠杆是一种思维方式和习惯，沾上了就会上瘾，就可能万劫不复，如果有能力通过投资实现财富自由，那么变富只是时间问题，如果没有投资能力，那么无论过去赚多少钱，只要加了杠杠，再多的基础资金，迟早都会归零。
要不要换掉洋河？
昨天有个朋友问我，原话是这样的:虽然股价很难预测，但是上一轮2019年白酒大行情五粮液涨幅是3.5倍，洋河是2.5倍，其他的老窖汾酒舍得酒鬼更是涨了n倍，这次反弹洋河又是最弱的，市场资金搞不懂为何就是不喜欢洋河，我觉得洋河是最有性价比的，这次我就怕其他企业上涨很多，洋河再次垫底，有没有把洋河换掉的必要？
我觉得可能有时候简单的思考就可以解决这种疑问，当前五粮液市值5700亿，茅台2万亿，洋河1300亿，五粮液想要股价翻倍，市值需要达到1.14万亿，茅台需要达到4万亿，而洋河翻倍市值只需要达到2600亿。
茅台估值历史均值为31倍，4万亿市值也就意味着茅台创造现金流的能力大概要达到1300亿，五粮液估值历史均值为28倍，1.14万亿市值，意味着创造现金流的要达到407亿，洋河估值历史均值为24倍，2600亿市值，创造现金流的能力需要达到108亿元。
2024年，茅台净利润大概880亿元，1300亿利润，业绩需要增长47.7%，2024年五粮液净利润大概330亿元左右，407亿利润，业绩需要增长23.3%，洋河2024年净利润大概100亿元，下半年公允价值增加多一点，2024年净利润可能就到105亿左右了，截至2024年半年报，洋河持有7.13亿元中银证券股权，本季度中银证券上涨26.58%，那么本季度洋河公允价值变动就会带来净利润增长1.89亿元。
洋河股价翻倍，不需要业绩增长多少，只需要估值回到均值，只要大家对洋河的预期从衰退转换为增长，那么洋河的机会也是比较大的。
低估值可以识别，是否会更低不知道
消费型企业经营相对稳定，股价连续下跌三年后，目前估值大概还是在15到20倍之间，比如说榨菜，牛奶，食品类企业，估值主要还是跟商业模式，现金流，负债率这些有关，白酒企业，特别是高端白酒企业，商业模式现金流肯定比这些传统的消费型企业好，但目前的估值已经小于这些传统的消费类企业，目前白酒股估值大概在10倍左右，所以今天我们可以说，白酒股的低估是可以识别的，但是否会更低估，这谁也不知道。
期望明显低估状态跌至更低，与期望泡沫状态涨至更高一样，都是投机思维。
很多人认为这个世界的两个极端是好与坏，但我们看很多其他国家的发展史，消费市场的极端只有两个，要么经济持续增长，消费市场持续增长，要么经济面临衰退，管理层会实施积极的财税政策，货币政策，甚至是坐着直升机撒钱，导致通胀幅度大幅提升，物价大幅上涨，消费市场持续增长，这种做法其实是一种平均主义，你不消费，那自然有人替你消费。
过去很多人都想着把钱投出去，因为担忧通胀对现金购买力的影响，但是现在现金的购买力越来越强，大家都不急着把钱花出去，而是疯狂购买国债，购买高股息类资产。
往往大多数人的一致性预期就是错误的，所以我很期待类似于坐着直升机撒钱的事能在我们这片土地发生，坐着直升机撒钱也是一种平均主义，货币总量增加，影响的是存量货币的价值，谁存量货币越多，谁利益受损越多，存量货币越少，受损越小，所以，坐着直升机撒钱才是真正的劫富济贫。
投资的机会与风险都来自你不知道未来会发生什么，有想进洋河交流群的，可以私信我。
