昨夜标准普尔500指数收涨0.57%，再创历史新高，很多人说涨出了风险，确实可能是有道理的，但是横向对比一下，可能颠覆大家的认知，当下标普500指数化估值是24.13倍，大概对应18%的净资产收益率，中证2000指数，80倍估值，对应4%的净资产收益率，科创100指数，200多倍估值，2%的净资产收益率，如果标普500指数有泡沫，是庞氏骗局，那后者是什么？
文末给大家分享了白酒行业的研报。
洋河召开2025年经销商大会
11月26日，洋河股份2025年经销商大会在南京召开，首先张董讲话，诚恳的说明了消费市场在“内卷的漩涡”中愈发激烈，白酒行业在“洗牌的浪潮”中步入最艰难时期，张董表示，企业要“换道超车、弯道过车”，需要“找出新的增长引擎、找出新的增长曲线、找出新的增长路径，分享了洋河未来的“12355发展纲要”：
“坚持一个大中心”，就是“坚持以消费者为中心提升市场占有率”
“聚焦两个基本点”，就是“聚焦绵柔基因的品质基本点、聚焦创新创造的发展基本点”
“依托三个主品牌”，就是“洋河、双沟和贵酒”
“突破五大百亿级”，就是“海之蓝、天之蓝、梦之蓝、手工班和双沟”
“优化五大新配称”，就是优化“经销力、渠道力、品牌力、推广力和组织力”。
这次经销商大会其实也没有披露一些新鲜的东西，但是在这种场合，企业肯定要需要给经销商信心，对于投资者而言，看看就好，另外披露一下券商这边关于洋河的信息更新：
洋河对接渠道的管理层表示，明年大方向是顺应大环境变化、实现健康可持续发展，主要以去库存、抢动销、价为量先，产品端仍以M6+、海之蓝为主要产品，M6+做量的平衡、价的管控，省内为主，目前不着急快速放量，面上成立战略客户部强化政商务资源对接，海之蓝销售考核口径略增、100多亿体量主要在省外，省外当下继续增点扩面、做有效网点的突破、以及加强品质传播，明年考虑可能做海之蓝省内外产品区隔化。
茅台召开临时股东大会
茅台今日召开股东大会，审议之前的几个决议，主要是以下三点：
《2024－2026年度现金分红回报规划》——具体是，2024-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%
《2024年中期利润分配方案》——具体是，2024年9月30日，贵州茅台酒股份有限公司未分配利润为1929.03亿元，经董事会决议，公司拟以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数，实施2024年中期利润分配方案。本次利润分配方案如下：经公司董事会充分研究，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.882元，截至2024年9月30日，公司总股本为125,619.78万股，以此计算合计拟派发现金红利300亿元。
《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》——具体是，茅台股份公司将回购公司股份，金额不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元，本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本，回购股份价格：不超过1795.78元/股（不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%）。
今日股东大会通过后会陆续短期内实施，按照今年865亿净利润来计算，则年底分红总额大概为865*51.9%=449亿元，则2024年茅台给股东的总回报=300亿+449亿+30-60亿=779亿-809亿，基本上今年净利润的90%左右都分配给了股东，今日茅台市值1.91万亿，按照茅台今年回购60亿计算，茅台的真实股东回报率为4.23%。
在今日的临时股东大会上，茅台总经理王莉表示，目前茅台不存在纾困的问题，但有供需适配的问题，未来茅台将加强自营和经销渠道体系建设，比如在私域渠道等增加更多触达面。
其实对于当下的茅台而言，从财报上我们可以看出，企业明显减少了给传统渠道的供给量，i茅台平台销售收入在茅台产品市场价格不断下跌的情况下也出现了下降，在市场需求没有回暖的情况下，给传统渠道增加供应量，市场价格只会继续下行，传统渠道可能会保持增长，但i茅台平台收入会下降更多，所以就像我之前说的，茅台还是要想办法在直销渠道走出更好的路，也就是今天总经理说的，在私域渠道增加更多的触达面，比如近期茅台在全国各省设立直营店和直营公司，目的是拜访当地民企100强和上市公司，直供企业的酒要求回收酒瓶，这些酒是不流入市场的，是当下的最优解。
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