之前我说中证2000指数，作为一个宽基指数净资产收益率很低，但是估值却高达80倍，没有什么投资价值，风险也很大，但就是能天天涨，沪深300指数、恒生指数都跌成什么样子了，中证2000指数再涨2%就又创新高了，现在确实是中小盘的大牛市，随便看一下，寒武纪今天股价又历史新高了，1亿营收干出2500亿市值，同花顺25亿营收干出2000亿市值，这都是我们过去无法想象的事情，这轮中小盘的牛市，比2020年、2015年那些牛市要夸张的多，这种短期累计出来的涨幅+成交量是过去从来没有发生过的，至于未来会发生什么，我觉得一定具有很强的观赏价值，肯定比春晚更好看。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
五粮液中期分红100亿
昨晚五粮液发布2024年中期利润分配预案公告——截至2024年9月30日，五粮液公司账户中未分配利润为962亿元，经董事会决议，公司拟以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数，实施2024年中期利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.76元，以此计算合计拟派发现金红利100亿元。
这是五粮液首次实施中期分红，过去五粮液都是年底分红，已连续8年分红率超50%，近三年每年现金分红均超100亿元，2021年五粮液归母净利润为233.8亿元，分红总额117.3亿元，股息支付率为50.19%，2022年五粮液归母净利润为266.9亿元，分红总额146.8亿元，股息支付率为55%，2023年五粮液归母净利润302.1亿元，分红总额181.3亿元，股息支付率为60%。
公司肯定不会为了中期分红去降低年底股息支付率，宁愿中期分红少一些，也不可能去降低年底分股息支付率。我个人估计今年年底五粮液股息支付率也不会低于60%，2023年四季度五粮液净利润73.77亿元，今年前三季度五粮液净利润249.3亿元，按照今年四季度五粮液0增长来计算，五粮液2024年净利润大概在323亿元左右，那么年底按照60%的股息支付率，年底分红总额大概在193亿元左右，那么2024年五粮液分红总额为193亿+100亿=293亿左右。
中期分红+年底分红实施后，按照今日的股价，五粮液市值将降低至5404亿元，假设明年五粮液归母净利润不变，分红总额也不变，那么当下五粮液的股息率是293/5404=5.42%。
洋河2024-2026分红总额不会低于70亿元，对照今日的股价，分红后市值会降低至1221亿元，明年70亿分红总额对应股息率为70/1221=5.7%。
今年按照865亿净利润来计算，茅台年底分红总额大概为865*51.9%=449亿元，则2024年茅台给股东的总回报=300亿+449亿+30-60亿=779亿-809亿，年底分红后，茅台市值降低至1.87万亿市值，假设明年茅台归母净利润保持不变，分红总额也保持不变，茅台的股息率为809/18700=4.32%。
分红高低与企业价值高低无关
企业的价值并不是由股息率决定的，因为股息率不是一成不变的，会根据企业归母净利润的变化而变化，所以企业价值的核心还是“归母净利润”，当然了，归母净利润对于不同的行业也是不同的，最终决定企业价值的核心还是由其创造现金流的能力来决定，为什么白酒企业可以把90%左右的归母净利润拿出来分红，主要就是由其商业模式来决定的， 不需要维持性资本支出，归母净利润几乎全是可自由分配的现金流。
今日白酒企业的股息率可以说是整个市场最高的了，商业模式也是绝佳，估值也很低，但市场为什么没有偏好过来？主要还是对未来预期不好，认为企业未来创造现金流的能力会下降，这里主要就是看你是否相信未来会更好，是否相信未来会通胀，每个人都有不同的认知，最终的结果也是由认知而来决定的。
虽然说分红高低与企业价值无关，但分红率达到一定的高度，就算股价没有变化，我相信各位都是可以接受的，只要企业创造现金流的能力长期是增长的状态，如果回到十年前，无论是买入茅台还是五粮液，现在每年的分红基本上就可以收回成本了，其实在十年前也是很多人说年轻人不喝白酒了，然后白酒企业浩浩荡荡增长了这么多倍，说明过去大多数人的认知都是错误的。
五粮液市值涨回5700亿！
截至三季度报，五粮液资产负债表中货币资金为1251.12亿元，长期股权投资20.28亿元，没有有息负债，如果我们从私有化五粮液的角度，如果我有5700亿元，我买下五粮液所有股权，实际上我只花了大概4400亿元，白酒业务五粮液2024大概能获得300亿现金流，也就是大概14倍估值，目前横向对比估值的话，目前的估值水平仅比2012到2014那轮白酒危机大幅杀跌到极致高那么一点点，比其他所有正常时间都要低得多，但是我们所有人都知道2012年到2014年白酒企业估值跌至个位数以后，股价在未来的几年后发生了什么。
就算五粮液未来白酒业务产生自由现金流的能力从300亿降低至200亿，然后重新增长，五粮液白酒企业在当下无风险收益率下，对应的合理估值为25倍应该是没毛病的，再加上现金类资产，合理市值为6000亿元左右，现在五粮液市值为5700亿元，说明市场已经预期了企业未来获得自由现金流的能力会大幅衰退。
投资高端白酒的核心就是一句话，你是否相信十年后会更好，你是否相信未来会大通胀？
