罗莲在分析完信维通信2024中报后，写了《“信维通信”是否又成了风口上的猪》一文，说打算乘9.24的东北风，等信维通信的股价达到罗莲的卖点后就“该出手时就出手”。
没想到9.24的东北风持续时间太短，而且十一后就转了东南风，所以至今罗莲还没等到出手的机会。
2024年10月29日晚，信维通信发布2024三季报，关键财务数据如下表所示：
从上表可以看出，2024前三季度，公司实现营业收入63.94亿元，同比增长14.31%；归母净利润5.33亿元，同比增长3.08%；归母扣非净利润4.1亿元，同比负增长16.91%；经营活动产生的现金流净额7.44亿元，同比负增长52%。
2024第三季度，公司实现营业收入26.48亿元，较上年同期增长17.78%，环比二季度增长40.26%；归母净利润3.30亿元，较上年同期增长2.06%，环比二季度增长547.03%；归母扣非净利润2.57亿元，较上年同期负增长26.07%，环比二季度增长647.43%；经营活动产生的现金流净额1.45亿元，较上年同期负增长16.57%，环比二季度增长141.9%。
从以上数据可以看出信维通信在2024第三季度的表现要优于前两个季度，单季度营收水平甚至创出历史新高，但是利润和现金流情况却仍差强人意。这是什么原因所致呢？来和罗莲一起看看吧！
1
成本费用高企侵蚀利润
罗莲曾在《信维通信2023年报分析（上篇）（下篇）》中对其成本费用情况做过深入分析，结论是公司对营业成本缺乏掌控力，又无法有效压降三费之中占比较大的管理费用和研发费用，导致毛利率和净利率持续下行。
上述结论在信维通信2024三季报又再次得到印证。
2024前三季度，信维通信的营业成本高达50.64亿元，同比增长16.91%，比营收增速高出2.6个百分点，致使毛利率仅为20.8%，同比继续下降1.76个百分点。
而管理费用和研发费用随着公司的扩张和研发投入继续增长，其中管理费用2.9亿元，同比增长36.47%；研发费用5.13亿元，同比增长21.42；都比营收增速高出不少，致使公司的净利率从2023年同期的9.18%继续下降至8.26%。
这就是信维通信在2024前三个季度营收水平创出历史新高，但是利润却差强人意的最主要原因。
至于信维通信在2024前三个季度归母净利润同比微增3.08%的情况下，归母扣非净利润却负增长16.91%的原因，主要是由于公司的归母净利润中包含了1.71亿元属于非经常性损益的政府补助，扣非之后的归母净利润下降较多所致。
2
偿债压力进一步加大
信维通信生产、研发及扩张所需资金巨大，而最主要的筹资方式是向银行贷款。在分析信维通信2024中报时，罗莲就曾提醒公司有一定的偿债压力，现在形势更加严峻。
截止2024三季度末，信维通信由长短期借款构成的有息负债规模达到32.03亿元，为近三年来最高，占总资产的比重为30.76%；而同期公司的各类金融资产合计已减少至15.26亿元，为近三年来最低。
3
存货应收表现各异
信维通信的库存中包含了公司在2018年购置的一块员工住宅用地，以及在该地块上开发的员工配套住宅，而三季报又不披露库存明细，所以此时无法对信维通信的库存做深入分析，仅从库存金额上来看，截止2024三季度末已达28.79亿元，也创了近三年同期新高。
所好的是应收风险有所缓解，如下图所示：
2024前三季度，信维通信在营业总收入同比增长14.31%的同时，应收款项同比仅增长了5.13%，使得应收占营业收入的比例从中报时的49.23%下降至37.59%，与2023年同期的40.87%相比也有所下降。
4
销售商品、提供劳务收到的现金同比转正
中报时，信维通信销售商品、提供劳务收到的现金为42.54亿元，同比负增长2.39%，而到了三季度末，公司销售商品、提供劳务收到的现金达到了64.03亿元，同比增长6.39%，这一点还是让人比较欣慰的，和上面所说应收风险有所缓解也能够相互印证。
但是由于2023年信维通信在大力去库存，而且还有点往年度储备的原材料可用，所以前三个季度购买商品、接受劳务支付的现金为33.18亿元，而2024年前三个季度却支付了38.33亿元，同比增长15.52%；再加上支付给职工以及为职工支付的现金也从去年的10.52亿元增加至14.12亿元，导致2024前三个季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7.44亿元，同比还是负增长52%，但比中报时负增长56.47%稍有改善。
5
结束语
综上所述，虽然信维通信自己说“加快了拓展商业卫星通讯、智能汽车、物联网/智能家居等新行业，打造了公司第二增长曲线”云云，但罗莲感觉反映到公司财务数据上的信息实在是太有限了。
所以说实话，信维通信是我看完公司三季报后就想赶快出手的第二支票，只是市场先生近来有点任性，涨跌完全不看业绩，而这只票有时似乎有点自带的妖股气质，所以想和他一起再等等下一场东北风。
