过去很多人觉得我们不实施激进的货币政策是因为怕汇率贬值，最近美国开始降息，这种情况下，保流动性还是保汇率的选择就没有那么艰难了，不过今天公布的数据9月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，在货币政策上，战略定力依然是非常强的。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
茅台带崩白酒
本周中证白酒指数上涨1.75%，沪深300指数同期上涨1.32%，茅台本周逆势下跌3.08%，白酒这周其实有一些涨的比较好，像水井坊本周涨了10.32%，酒鬼酒，迎驾贡酒涨幅都在10%左右，最近这些中小酒企股价开始反弹，只不过大市值股价在茅台持续下跌的过程中依然承压，股价的跌幅可能已经比大家预期长期衰退的幅度还要更大一些了。
另外我觉得很大一部分原因就是跟中国的公墓基金制度有关，其实当下市场卖出白酒的主要还是公募基金，可能也不是基金经理主观变化而选择卖出，而是基金规模的变化，无奈选择卖出应对赎回，比如招商中证白酒指数基金，这种基金肯定不可能主动卖出白酒股，但是基民的赎回只能让基金管理者不断卖出持有股，基金下跌导致基民赎回，基金经理卖出应对赎回压力，赎回卖出导致股价下跌，基金下跌，从此不断恶性循环。
当然了，涨的时候也会正向循环，所以这可能才是a股极端的原因，畸形的基金制度导致a股市场无论是上涨还是下跌，都会更极端，当下的中国基金们，正在疯狂的卖出茅台。
五粮液市值跌回2019年
今日五粮液股价跌至110元/股，市值跌至4280亿，创下了近四年以来的新低，市值跌到了2019年的水平，2019年9月五粮液市值就涨到了4280亿水平，对于五粮液的长期投资者而言，基本上是五年白玩，虽然说股价/市值五年没变，但是五粮液这家企业的盈利能力增长了很多，资产负债表中的现金类资产增长了很多，还是说要盯着赛场，不能一直盯着记分牌。
2019年五粮液营业收入501.2亿元，净利润174亿元，货币资金为632亿元，2024年五粮液营业收入920亿元左右，净利润335亿元左右，货币资金1300亿元左右，基本上所有数据都翻了一倍，但是股价回到了当初。
主要问题还是预期变了，站在2019年，大家认为未来是一片大好，站在2024年，大家对未来预期变得悲观，市场情绪对股价的影响，在这里显现的很明显。
从私有化的角度思考，五粮液用市值减掉现金类资产，白酒业务对应的估值已经不足10倍，已经无限接近于2012-2014年那轮白酒危机时创下的历史最低估值，情况就是这么个情况。
很多人不理解这种思维方式，如果你有两个老表各经营一家公司，全部都一样，a老表这家公司比b老表这家公司银行存款多一亿，那么请问如果a公司与b公司以同样的价格出售给你，你更愿意买a还是买b？
再比如说你有一家公司，这家公司没有任何的业务，也没有生产设备，2024年收入为0，也没有负债，但是公司账户有1200亿现金，这个时候我花1000亿想买下你这家公司，你会以低于1200亿的价格出售给我吗？
假设五粮液未来白酒业务产生自由现金流的能力从300亿降低至200亿，然后重新增长，白酒业务对应的合理估值为25倍，再加上现金类资产，合理市值为6000亿元，现在五粮液市值也就4000亿元，说明市场已经预期了企业未来获得自由现金流的能力会大幅衰退，只要未来衰退幅度小于市场预期，那么现在下注就会有好的回报。
五粮液未来的关键还是普五产品能不能把价格顺过来，五粮液提价是非常凶猛的，不会留给经销商很多利润，有空间就提，但是现在问题就是主力大单品没有提价空间，甚至可能出现倒挂，价格顺过来，量价齐升，未来产能增长，公司会有比较强的成长性，但是价格顺不过来，公司还要在销量上搞供给侧改革，市场价与批发价的关系才是五粮液未来发展的关键。
五粮液一些交流信息
1）今年上半年，在品牌塑造上，坚持热度不减，热点频 现。再度携手央视开展春晚、秋晚“和美好礼”独家冠名 抽奖活动;开展“幸福中国年”主题营销活动;深度融入 博鳌亚洲论坛、APEC 中国工商领导人峰会等高端国际平台 活动，启动 2024“和美全球行”主题活动、携手四川博物 院举办川酒文化历史探索之旅主题文化活动、举办第三届 五粮液和美文化节、开展五粮液玫瑰婚典 520 特别活动; 开展与湖南卫视《歌手 2024》合作，延续了“天天有声量、 月月有爆款”的高质量传播态势。
2)今年上半年，三大主品运营取得新成效。第八代五粮 液总体实现了两个稳定，一是价格稳中有升，二是动销稳 中有增。春节以来，千元价格带五粮液产品价格保持了稳 中略升的态势。五粮液 1618 和 39 度五粮液，通过“宴席 活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现了动销、宴席双增长，持续稳步推进“三店一家”工程建 设，新增专卖店 87 家，完成 634 家专卖店的第五代门头升 级、639 家“五粮浓香•和美万家”集合店建设。发力宴席 活动，抢抓宴席场景消费机会，宴席活动服务消费者近 300 万人次。
3)公司2023 年现金分红总额为 181 亿元，创上市以来新 高，分红比例为 60%，较 2022 年提升近 5 个百分点。目前 已累计现金分红 941 亿元，是上市募集资金总额的 25 倍， 已连续 8 年分红率超 50%，近三年来现金分红每年均超 100 亿元。未来，随着经营业绩稳健发展，公司将稳步持续提 升现金分红，加大投资者回报。
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