目前十年期国债收益率2.123%，市盈率是收益率的倒数，则对应PE=47.1。我们将市盈率高于30的，均按照30来测算，因为一家企业不可能一直保持高速增长，市盈率不可能一直在30倍以上。那么目前市场合理的市盈率PE=30倍。
对照茅台，2023年归母净利747.3亿元：
其合理价值为747.3* 30 =22419亿，对应股价22419/12.562= 1785 元。
按照世界上高端消费品统一的市场定价PE在15-25之间，护城河深的能到25倍，浅一点的到15倍：
茅台因为有较深的护城河，我们取 25倍 市盈率，则合理价值747.3*25=18682.5亿， 对应股价 1487 元。
预测2024年归母净利预估870亿：
则 对应30估值 =870*30=26100亿，对应股价 2077 元；
25倍估值 =21750亿，对应股价 1731 元.
2026年茅台营收及归母净利测算：
分三部分：
一、茅台酒
二、系列酒
三、财务公司及酒店冰淇淋等
一、茅台酒营收测算：
1. 2023年茅台酒直销吨价430万/吨（其中包含茅台+少量系列酒），预估茅台酒吨价450万/吨。【 2022年直销吨价441万/吨，2023年吨价下降是系列酒增加导致 】
2023年茅台销售42100吨，预估2026年可销售茅台48300吨，则差量6200吨，则营收增量为6200*450=279亿。
2. 2023年53°茅台批发1.7万吨，批价提升20%，则往后批发量不增加的情况，每年增加营收约65亿。
2023年茅台酒营收1266亿，则到2026年营收为1266+279+65=1610亿。
二、系列酒营收测算：
系列酒2023年销售吨价66.2万/吨，预计2026年吨价达到70万/吨，同时系列酒产能增加，并在产出基酒，两年后可以对外销售，预估2026年销量将达到5万吨。
则2026年系列酒营收=70*5=350亿。
三、财务公司及酒店冰淇淋等：
2023年财务公司+酒店等营收33.5亿，预估2026年营收为40亿。
综上，2026年营收为1610+350+40= 2000亿 ，按照茅台归母净利约等于营收的50%来算，2026年归母净利为2000*50%= 1000亿 。
所以最保守来看归母净利达到1000亿，中性来看+10%=1100亿，乐观来看1100+10%；
最终我们按照1100亿±10%来测算：
若PE取 30倍，则合理估值33000±10% ，对应股价2627元。
若取 25倍，则合理估值27500±10% ，对应股价2189元。
买卖点测算：
我们取3年后合理估值的一半作为买点：即33000/2=16500±10%。对应股价1314元。买点为 1314±10% 。
当年市盈率达到50倍，或3年后合理估值的1.5倍，属低取哪个：
870*50=43500亿；
33000*1.5=49500亿。按照43500亿，对应股价=43500/12.562=3463元。
1568买入的茅台，对应市值19700亿； & 1314元买入茅台，对应市值16500亿。 对比收益：
按照保守估值：
1.97万亿到2.75万亿（25倍，1100亿），增长40%，年化收益率13.2%。
1.65万亿到2.75万亿，增长67%，年化收益率22.2%。
按照极保守估值：
1.97万到2.5万亿（25倍，1000亿），增长27%，年化收益率9%。另有最少2%的股息率，综合会达到11%。
减去3%的负债利率，为8%。中间承担波动风险。
若从1.725亿（股价1373元），到2.5万亿，增长45%，年化收益率15%。另 最少2%的股息率，综合会达到17%。
减去3.3%的负债利率，为13.7%。中间承担波动风险。
若从1.65万亿 （股价1314元） 到2.5万亿，增长51%，年化收益率17.2%。另外最少2% 的股息率，综合会达到19.2%。
减去3.3%的负债利率，为16%。 中间承担波动风险。
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