其实无论企业的股价是涨是跌，茅台市场价格如何变化，其实对于企业自身经营没有多大的影响，当初茅台市场价3000左右的时候，茅台也没能获得超额利润，因为大家都知道，茅台只赚出厂价的收益，市场价格超出出厂价的部分，与企业无关，现在也是一样，最近飞天市场价格开始下跌，原箱从2900跌至2400，散瓶也是再次跌至2300，但还是那句话，无论市场价是3000还是2300，对茅台的利润影响几乎没有，丝毫不影响茅台平均每天2.4亿现金流入账，无非影响对未来的预期，但未来会发生什么，这个谁也不知道。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
茅台公告回购
昨晚茅台公告:将回购公司股份，金额不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元，本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本，回购股份价格：不超过1795.78元/股（不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%）。
首先茅台这次回购的金额相较于公司的市值肯定是偏低的，但这是公司承诺每年分红不低于75%后的回购，其实就是另外一个分红形式，甚至还不用缴纳红利税，茅台承诺不低于净利润的75%进行分红，实际上75%是下限，大概率分红率不会低于80%，甚至是85%，再算上回购，基本上当下茅台创造的现金流都回馈给了股东。
当然了茅台此时选择回购，主要还是因为最近股价跌的比较多，公司还是比较在意股价的，但如果为了股价，我觉得还不如回购不注销，而是回购后给管理层股权激励，然后定下未来三年业绩增长目标，完成目标才可以解锁，将管理层实际利益与上市公司绑定在一起，投资者的信心会大大增强，股价回升的动能才会更强。
洋河的张董喜欢模仿茅台的张董，比如说股东大会上，茅台张董说，我是给股东打工的，洋河张董股东大会也是一样的话，前段时间茅台承诺未来三年分红方案，洋河也是有模有样的学习了一番，这次茅台回购，我觉得洋河管理层肯定是看到了，也完全有能力去实施回购，就看有没有担当与作为了。
茅台的价格体系
最近茅台酒价开始下行，但是理性的思考，现在基本上所有的白酒产品价格都倒挂，五粮液普五也是倒挂的状态，其他的白酒产品买四送一，买一箱送几瓶都是常态，这其实也是变相降价，洋河最近在湖北地区买酒送演唱会送门票，基本上也是变相降价。
跳出白酒行业去看中国其他行业，无论是汽车，房地产，家电，餐饮，基本上所有的商品都在降价，白酒销售价格下行，其实是与宏观经济所匹配的，茅台现在价格向下走是正常的，这么困难的情况下，茅台也是整个消费品中，唯一一个市场价格与出厂价有这么大差额的产品，可以让茅台度过冬天，并在下一个春天，活得更好。
以53度500ml飞天茅台为例，出厂价是1169元，是茅台销售公司卖给一级经销商的，1499是建议零售价，是直营店和电商平台的出售，1169和1499之间有个电商拿货价，通常是1299或者1399，京东，山姆从茅台拿货价，一级经销商卖给二级经销商的价格，就是大家看到每天波动的价格，最近大概是在2500左右，最后才是零售价，也就是普通消费者从二级经销商，或者三级经销商能买到的价格。
只要飞天茅台市场价格大于茅台1169元的出厂价，那么茅台创造现金流的能力都是几乎不受影响的，股价涨也好，跌也罢，我知道的，平均每天赚2.4亿现金流是不变的。
至于长远的未来，还是要看中国长期宏观经济的变化。
下一个茅台还是茅台
投资洋河，大家怎么说，我无力反驳，但是茅台，你们不管怎么说，我都是不服的，首先我还是想强调一下，资本市场是市场经济的产物，不受人意志的改变，企业的价值，不是可操纵的，企业的价值是由该企业未来创造的自由现金流之和折现而决定的，企业的价值显而易见只与其创造的自由现金流能力有关。
茅台这么多年股价涨这么多倍，不是其他的任何一种原因，根本性原因就是其创造自由现金流能力的增长，白酒这种商业模式，不需要维持性资本市场，无负债，创造的净利润几乎都是现金流，茅台酒供不应求，先收款后发货，每年的销售量，销售价基本上可预测，这种投资，如果我们都看不明白，那么其他所有公司都会比茅台更难，如果你投资茅台都赚不到钱，那么投资其他公司赚钱的概率肯定是无限接近于0的。
股票就是一个债券，债券每年给你付利息收入，而股票产生的自由现金流就是利息收入，自由现金流÷市值得到的回报率，而不是分红率，在这方面我们要从私有化的角度去理解，A企业每年产生1000亿自由现金流，但是分红率为0，他的价值是0吗？不是？A企业每年不产生现金流，但是依然有高额的分红，他的价值就是分红率的折现吗？也不是。
唯一一种正确的估值方式就是私有化，你想象你把A企业买下来，他产生自由现金流的所有，都是你可自由支配的资金，所以从私有化的角度来谈，你不会在意当下A企业分红率是多少，而是A企业产生自由现金流的额度是多少。
你把茅台想象成一个债券，2025年茅台产生的自由现金流大概是1000亿左右，对应当前的市值，大概是6%回报率的债券，而且这种债券是具有可观成长性的，这种成长性显然可以对冲掉不确定性，茅台也不缺不确定性，那么茅台作为债券，无风险回报率是债券的两倍，还具有年化10%左右的长期成长性，所以这绝对是好的投资。
只要宏观经济层面不产生风险，单就茅台这家公司，肯定是是机会大于风险。这是底层逻辑的推断，只要你是闲置资金在投资，不加杠杆，持有5年、10年，无惧短期波动，请问你害怕什么呢？
只要企业获得的是真实的自由现金流，折现率还是无风险债券的两倍，未来还有乐观的成长性，现在茅台年底分红+特别分红，分红率就已经在90%左右了，我认为投资茅台是一件不需要思考的事情，很多人都在找寻下一个茅台，但下一个茅台，我觉得还是茅台本身。
